实际利率飙升引爆美债抛售，AI基建资本需求或重塑利率中枢

快讯：2026年9月美债遭剧烈抛售，10年期美债收益率从8月底4.75%升至9月底5.29%，单月上行54个基点，部分固收资产跌2.3%至5%。拆解显示，10年期实际利率从2.44%升至2.93%，贡献49个基点，隐含通胀补偿仅升5个基点至2.36%，表明本轮下跌主因并非通胀担忧，而是长期实际回报要求上升。市场分化明显：半导体与AI动量策略走强，SMH月涨约9.4%，纳指上涨；中小盘、等权标普500、REITs、公用事业及金融下跌。QuantStreet Capital的Harry Mamaysky指出，实际利率上升可能反映AI驱动生产率提升预期，以及云服务商等科技巨头大规模投资AI基础设施推高资本需求。估值层面，AI股上涨意味着市场认为未来盈利增长可抵消折现率压力，但若下游AI应用利润未兑现，上游繁荣难持续。路透数据显示，10年期美债期限溢价升至12年高位，高利率未必代表经济向好，也可能反映财政赤字与政策不确定性。QuantStreet已适度延长低风险组合久期，10年期收益率5.25%以上具吸引力，但整体久期仍低于基准；股票超配价值与低波动，并保留部分AI敞口。