高盛维持微软买入评级，目标价610美元，Azure与AI商业化成关键

高盛重申对微软的“买入”评级，给出610美元12个月目标价，较当前股价383.34美元隐含约59%上涨空间。核心逻辑基于Azure云服务持续超预期增长（FY26 Q3同比增长40%）、AI产品商业化加速（Copilot付费座席超2000万）以及算力产能释放。但资本开支激增（Q4预计超400亿美元，全年约1900亿美元）引发回报率争议，市场关注即将发布的财报能否验证Azure新产能、Maia芯片成本优化及Copilot收入转化。Xbox裁员重组影响有限，智能云仍是估值核心。