Delphi Digital分析师：代币与股权共存时市值应低于企业价值

Delphi Digital在7月15日的圆桌讨论中重新引发代币与股权价值冲突的争论。分析师Ceteris指出，股权通常获取公司大部分利润，导致代币可分配价值有限。项目方常模糊代币与股权的界限，支撑远超代币持有者经济权利的估值。回购、销毁和费用分摊可将代币价值与收入挂钩，但执行依赖具体项目。Delphi Digital联合创始人Yan Liberman强调，市场强势时代币可能表现良好，但商业模式恶化或股东寻求退出时结构弱点会暴露。Hyperliquid、Jito和Uniswap等项目正通过收入关联机制缩小差距，但代币仍缺乏对公司资产或股息的法律主张。