德银上调谷歌云收入预期，AI资本开支非负担反成估值驱动力

德意志银行在谷歌母公司Alphabet发布2026年第二季度财报前夕发布报告，认为市场过度关注AI资本开支，而真正关键变量是谷歌云业务的收入兑现速度。德银将谷歌云Q2收入增速预测从65%上调至70%，下半年或加速至75%，理由包括AI算力供不应求、积压订单达4620亿美元（同比增400%）及行业云服务涨价。预计2027年谷歌云收入达1900-1950亿美元，远超市场一致预期的1420亿美元，按30%利润率可贡献约150亿美元营业利润，每股收益增加约1美元。资本开支方面，德银预计2027年达3250亿美元，但公司通过TPU与英伟达GPU混合部署降低成本，且已融资650-700亿美元（含伯克希尔100亿美元投资）。搜索业务未失速，广告主预算转向AI广告；Gemini延期不影响用户增长。