稳定币商品化，拉美跑出区域金融龙头：本地牌照与渠道成货币效用护城河

TokenDispatch 文章指出，稳定币正走向商品化，单独发行难以捕获价值，利润将流向掌握本地渠道、牌照和用户关系的区域金融科技公司。拉美案例显示：巴西 NG.CASH 借助社交媒体渠道触达 Z 世代，取得支付、放贷等牌照，推出预付卡、储蓄、团购分期及薪资代扣贷款，并计划上线稳定币账户；阿根廷 Lemon 以稳定币美元储蓄满足抗通胀需求，接入 Morpho 提供收益，但因巴西 Pix 普及、Nubank 和 Mercado Pago 竞争激烈而退出巴西，在秘鲁用户超 100 万。Chainalysis 数据显示，拉美 71.2% 加密余额存于服务商平台，高于全球平均。结论：稳定币降低美元资产门槛，但本地化牌照、渠道与用户关系构成货币效用护城河，区域龙头将攫取主要价值。