IMF再发警告：代币化扩张恐放大抛售与流动性挤兑风险

IMF周四发布分析警告，资产代币化虽有望通过提升交易与结算效率重塑金融市场，但法律不确定性及对金融稳定的潜在威胁可能阻碍其广泛应用。当前代币化回购协议主导交易，日均交易量达3000亿至3500亿美元，而美国传统回购市场日均约13万亿美元；截至7月，代币化现实世界资产总值约650亿美元，其中代币化信贷304亿美元、货币市场基金175亿美元、代币化股票约23亿美元。代币化股票正吸引寻求24/7交易与碎片化持股的投资者，超半数交易发生在美国常规交易时段之外，约80%涉及不足一股份额，夜间价格变动常在传统股市开盘后迅速反映。但IMF指出，代币化股票流动性显著低于传统股票，实际波动率高出约1.5倍；随着代币化市场扩大，更高互联性与杠杆水平可能放大火线抛售、流动性挤兑及风险传染。IMF强调当前系统性风险仍有限，但需建立清晰法律与监管框架、提升代币化与传统金融系统互操作性，并设置防护机制。此前IMF与ESMA也曾多次就代币化、智能合约互联及跨市场风险传染发出警告。