比特币横盘蓄势：链上指标揭示“疲态见底”，机构买盘缺失成关键变量

8月4日，比特币维持64,000美元附近震荡，尽管美国现货比特币ETF当日净流入2.115亿美元，以太坊现货ETF吸金5,380万美元，且美股标普500创历史新高，但BTC价格未获提振。数据显示，7月31日Coldcard黑客事件后，约11.9万枚长期休眠比特币被激活，但仅约十分之一流入交易所，多为转入冷钱包；持有不足一个月的新钱包余额增长40%，显示承接力较强。Glassnode“卖方枯竭常数”降至本轮周期最低，进入历史底部区间，但较过往熊市低点仍高约三分之一。Bitfinex指出，62,000–65,000美元区间已累积约15.5万枚BTC，占流通量0.7%；54.6%供应处于盈利状态，平均持币者基本盈亏平衡。然而，过去季度两大结构性买盘（美国现货ETF与企业财库）转为净卖出，6月现货ETF净流出约65,800枚BTC，创单月最差纪录。期权市场极度低迷，看涨期权隐含波动率接近23%历史最低，次日跨式隐含波动仅1.01%。宏观方面，关注美国非农数据及9月降息概率（已降至约60%）。Glassnode指出，历史规律显示波动率压缩至当前水平后通常价格上涨，但本次缺乏潜在需求引擎，卖方枯竭尚未完全结束。截至周三，BTC报64,600美元，ETH报1,900美元。