美债长端利率创15年新高，市场逻辑转向金融条件主导

截至2026年7月23日，美国30年期国债收益率升至5.2%，实际收益率达3%，双双创下十余年新高。美国银行研报指出，当前市场核心变量已从企业盈利转向金融条件（FCI），长端利率成为压制风险资产的关键。股票与债券市场分歧加剧：股市仍聚焦AI与盈利韧性，债市则担忧通胀顽固、财政赤字及供给压力，7月29日加息概率已计约38%。银行股作为高利率“确认器”，若出现收益率上升而银行股下跌的背离，将标志高利率从经济强信号转为金融压力源。工业半导体指数较6月高点回撤21%，但资金仍疯狂涌入科技与金融板块，科技基金四周流入528亿美元创纪录，BofA牛熊指标达9.6，现金比例降至3.6%，仓位极度拥挤。BofA建议战术性再平衡：增配防御板块、高股息、美元及久期资产，降低科技、银行、券商和工业等高贝塔敞口。亚洲资金流入激增，中国股票单周流入213亿美元，但需警惕短期拥挤风险。报告强调市场尚未入熊，但需重新校准风险敞口，动态应对结构性调整。