比特币期货套利收益率连续157天低于美债，历史信号暗示周期底部或临近

据Glassnode数据，自2026年2月以来，比特币三个月期期货基差年化收益率已连续157天低于两年期美债平均收益率，当前套利收益率约3%，远低于2021年牛市20%以上的水平。该持续时间创历史第二长纪录，唯一更长的一次发生在2022年8月至2023年1月，而当时阶段恰以比特币周期低点收尾。分析指出，杠杆需求萎缩导致期货溢价坍塌，套利资金转向美债等安全资产，CME期货未平仓合约回落至2023年水平，7月期货日均交易量较2月峰值大幅下滑。尽管基差收窄短期利空套利者，但市场成熟度提升，历史模式若重演，基差重返美债收益率之上或确认本轮熊市底部。