六大DeFi协议收入74.2亿美元，代币却遭抛压困局：价值捕获机制成关键

2026年上半年，Aave、Aerodrome、Hyperliquid、Pumpfun、Sky、Uniswap六大头部协议累计创收74.2亿美元，但多数代币价格跑输大盘。收入分配机制差异显著：仅Hyperliquid将100%收入分配给持币者，其余协议多留存金库。代币释放压力成隐形杀手，Aerodrome、Sky、Uniswap上半年净价值流为负。回购与分红效果分化：Hyperliquid销毁4.72%供应并涨1400%，而Aave回购均价182美元现价仅90美元亏损超2300万美元。部分项目采用股权+代币双轨制导致持币者权益受损。分析指出，可持续收入、有效价值分配、可控代币释放缺一不可。