AI军备竞赛烧钱加剧，科技巨头面临资本回报拷问

微软、Meta和亚马逊本周发布季度财报，市场焦点从营收增长转向资本开支回报。Alphabet尽管利润创1121亿美元新高，但因上调2026年资本开支预测150亿美元导致股价暴跌7%。华尔街预测四巨头2026年合计资本开支将达7000亿美元，2027年或突破1万亿美元，穆迪警告可能威胁信用质量。微软Azure高增长与Copilot货币化推进，Meta面临用户增长见顶与资本开支上调压力，亚马逊AWS增速创两年新高但投资者警惕支出追加。科技巨头从轻资产向重资产转型，自由现金流承压。市场多空分歧：看多者强调需求真实，看空者聚焦回报能见度缺失。瑞银建议长期持股但指出控制支出纪律是关键。