资本不再廉价：AI与政府融资双线抽水，全球利率上行、债市风暴初现

全球资本争夺战升级。AI与政府融资需求同步扩张，正系统性推高利率。五大AI超大规模数据中心运营商今年已发行约2200亿美元债务，较去年翻倍；华尔街预计2024年AI资本开支达7000亿美元，2025年或近1万亿美元，至2030年总耗资或近5万亿美元。Alphabet二季度自由现金流首次转负，烧掉59亿美元；亚马逊同期自由现金流转负76亿美元。低评级AI融资成本攀升，Volta Infrastructure挪威数据中心50亿美元杠杆贷款综合收益率一度接近11%，今年低评级AI相关借款约880亿美元。与此同时，美国2026财年赤字达1.993万亿美元，同比增12%，占GDP超6%；净利息支出突破1.1万亿美元，占税收超五分之一。日本10年期国债收益率破3%创30年新高，日本投资者减持法债、美债，2024上半年净卖出280亿美元美国长期国债。桥水达利欧警告，政府与AI巨头推高无风险利率和信用利差，市场进入被动“需求配给”，中低资质融资主体或首当其冲，并最终传导至房地产、消费、制造业、中小企业及实体经济。资本不再廉价，债券风暴或才刚开始。