黄金逼空进入第二阶段：宏观与技术共振，4500美元成关键阻力

黄金重新对宏观变量作出反应，与美联储利率定价相关性近乎完美同步，并重新跟踪日本超长端利率，被视为行情进入新阶段的重要信号。技术面上，黄金完成旗形整理后确立看涨形态，21日与50日均线形成金叉，若收盘小幅走高有望触发新一轮逼空。资金面上，本轮涨势由中国资金主导，亚洲交易所参与度跃升至50%左右，西方主动多头开始回归，黄金资金流入创1月以来最大单周纪录。高盛将4500美元定为关键阻力位，更推荐通过看涨价差期权和二元敲出结构参与上行。当前黄金隐含波动率保持平稳，期权参与成本合理，但凸性效应已非单向。