Perp DEX交易量攀升背后：三大流动性金库收益集体熄火

尽管Hyperliquid、Lighter和edgeX等Perp DEX交易量激增，其核心流动性金库却陷入盈利停滞。数据显示，Hyperliquid最大流动性池HLP近一个月年化收益率接近0%，Lighter的LLP与edgeX的eLP自2025年10月中旬以来净值增长横盘。此前金库高收益依赖高波动、清算事件及散户高杠杆交易，如2025年10月10日闪崩曾为HLP单日贡献4150万美元利润。然而，随着市场转向低波动、机构做市商入场压缩套利空间，以及HIP-3引入的RWA等低波动资产拖累收益，Vault整体盈利能力大幅下滑。分析认为，这标志着Perp DEX从早期红利期走向成熟常态化，普通参与者的“躺赚”时代已结束。