苹果财报超预期却遭抛售：AI挤占内存产能，供应链压力与估值泡沫齐现

7月30日，苹果发布2026财年Q3财报，营收1094.2亿美元，同比增长16%，毛利率50.1%创历史新高，但盘后股价一度暴跌近10%，市值蒸发约5000亿美元。市场担忧并非来自过去业绩，而是未来指引：9月季度营收增速仅9%—11%，低于预期，毛利率指引下调至47%—48%。库克称公司面临‘百年一遇’的供应约束，尤其是内存与先进制程产能。AI基础设施正吞噬全球高端内存产能，TrendForce预计2026年AI相关内存将消耗全球DRAM产能的20%，苹果等消费电子厂商被迫高价抢料、提前囤货。与此同时，台积电凭借AI芯片代工成为‘AI收费站’，单季毛利率达67.7%。苹果本季毛利中包含约2个百分点的一次性关税退款，剔除后实际毛利率约48.1%，成本压力持续显现。5万亿美元市值高位下，市场已不愿为未兑现的AI商业化故事买单。