Coinbase困局：市场份额创新高难掩主业萎缩，机构业务成最后抓手

Coinbase 2026年Q2全球现货交易量市场份额达10.3%创纪录，但散户现货交易量从415亿美元降至258亿美元，C端交易收入同比下滑超30%。净亏损3.59亿美元，连续第三季亏损，调整后EBITDA创11季最低。订阅与服务收入占比48%创新高，但实际金额5.55亿美元为近8季第二低，稳定币浮存及质押收入均下滑。预测市场年化收入破1亿美元，但依赖Kalshi合作；x402协议无手续费收入。机构业务托管全球超11%加密资产，衍生品份额创新高，但行业转向传统金融基础设施，加密原生标签反成劣势。