预测市场垂直整合加速，并购潮涌但监管边界成最大变量

伯恩斯坦最新报告指出，预测市场运营商正加速将交易基础设施内化，推动前端与后端功能全面整合，包括分发、经纪、交易所和清算。Robinhood、DraftKings、Coinbase等头部平台已布局全栈能力。整合可降本增效、掌控渠道，但也引发监管担忧，因其模糊了金融衍生品与赌博的法律界限。明尼苏达州已出台全面禁令，伊利诺伊州要求体育合约获州级许可，Kalshi已提起法律挑战。分析师认为，尽管商业逻辑强劲，但实际推进受限于监管边界未明。